政策解读

中国人民银行最新统计数据显示，2011年前三季度社会融资规模为9.80万亿元，同比(与2010年同期相比)减少1.26万亿元。从结构来看，前三季度人民币贷款、外币贷款、委托贷款和非金融企业境内股票融资在社会融资规模中的占比有所提高，而信托贷款、未贴现的银行承兑汇票以及企业债券在社会融资中的占比均出现不同程度的下滑。

对此，交银国际金融业分析师李珊珊表示，承兑汇票的占比下降，与保证金存款纳入存款准备缴纳范围相关。承兑汇票有利于银行吸收储蓄，但是随着准备金缴纳范围扩大，银行的积极性将可能受挫。

对于委托贷款的增长，有关分析人士表示，这或可能是当前民间融资泡沫的反应。其他债券、股票融资的萎缩，表明中国融资模式仍然是直接融资比例大于间接融资，中国还需改变融资渠道过于依赖银行的现状，也需完善资本市场和债券市场的融资功能。

除此，分析人士还指出，中国社会融资规模统计口径尚需完善。中国人民银行也表示仍未完全放下控制通胀的警惕。因此，短期内中国总体货币供应仍需从紧。

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